规则1金融博客

与投资者Phil Town

巴菲特的便签本’s Annual Meeting

巴菲特先生和芒格先生再次在奥马哈举行。感谢上帝。我爱这些家伙。我没有’不能去,因为我挂断了谈判,但是在合同阅读和电话通话之间,我阅读了他们张贴的笔记。它的所有好东西,值得通读。我毫不掩饰地从《华尔街日报》和其他网站上偷走了这些张贴的笔记,并过滤掉了噪音。这里’沃伦和查理:

 

问题是关于商学院的。

“It is ‘astounding’学校如何在金融理论上(通常是非常数学的基础)专注于一种又一种的时尚,”巴菲特在每次会议上以及在许多年度致股东的信中都发表了评论。“投资并没有那么复杂,” he adds.

 

“I don’认为任何太阳能或风能都将在没有补贴的情况下运作,” says Mr. Buffett. “只是因为风不’t blowing, doesn’并不意味着每个人都想关灯,”他补充说,指向风能之一’的缺点,不包括经济学。

 

关于可持续能源政策的问题。

巴菲特先生说,中美能源一直从事风力发电已有一段时间了,联邦补贴“使风能项目发挥作用”他们原本不会的地方’t. “If there had been no subsidy, 我不’认为我们的任何项目都没有道理,” he says.

 

“从某种意义上讲,未来正在补贴石油和天然气的生产,”巴菲特先生补充说,暗示我们不是’考虑到化石燃料的副作用(一种污染)和更换方法的高昂成本,现在就可以全额支付化石燃料的使用费用。

 

一位26岁的私募股权公司雇员问,如果巴菲特重新开始,他会怎么做。巴菲特说,他会做自己一生中要做的事情,但是会做得更快。他说,应尽早编制经审核的绩效记录。

 

问题在伯克希尔’寻求大型收购以发挥其庞大的现金储备。

巴菲特表示,该公司截至年底拥有335亿美元的现金,他不希望手头现金不低于200亿美元— at that level he “开始有点蠕动。”但是随着保险费和其他流量来源的出现,现金在增加,他很乐意做 “正确的200亿美元交易。”

 

巴菲特表示,耐心是投资的主要优点,而且那些了解市场的人将是工具,而不是顾问,随着时间的推移,他们会做得很好。他说,市场常常由于多种原因而出错,那些牢记这一点的人可以利用市场。’优点,例如透明的价格和流动性。

 

卡洛尔·鲁米斯(Carol Loomis)向一位股东提出了一个问题,他问为什么伯克希尔股票被低估了这么长时间。巴菲特对此做出了更长远的回应。

 

“我们经营伯克郡已有47年。我们认为它被低估了四到五倍。”他说。 “股票的魅力在于它们确实会时不时以愚蠢的价格出售。这就是查理和我致富的方式。”

 

然后,他转向他关于股票投资的通常讲话,对本·格雷厄姆对市场先生的想法大喊大叫,他说投资者应该将其视为合伙人。

 

他说,让市场先生成为合伙人的美妙之处在于,有时市场先生的行为就像“精神病性醉汉”。

 

根据现金流量指标Ebitda评估业务,“is nonsense,” Mr. Buffett says. “I don’甚至不喜欢听到这个词,” Mr. Munger adds.

 

有关金的问题。

我不’一位提问者说,他拥有自己的股票来赚钱,并指出了近年来黄金的出色表现。巴菲特先生回答说,在较长时期内,伯克希尔·哈撒韦公司的股票与普通股一样,大大超过了黄金。他敦促人们不要屈服于“caress”黄金,尽管过去十二年来一直上涨。

 

当被问及为什么他以个人账户而不是伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的身份购买摩根大通的股票时,巴菲特解释说他更喜欢富国银行—截至年底,公司拥有4亿股股票,价值约110亿美元— better. “我最好的主意都在伯克希尔,” he says. “我可以答应你。” “我更好地了解Wells’更容易理解,”他说,并补充说他在第一季度购买了富国银行。

 

发问者问伯克希尔是否应该 ’更加积极地回购股票,派发股息并利用其更丰富的股票进行收购。

库存增加“将来可能会发生”巴菲特先生说。但是他没有’t “认为股息将是一个加号…可能恰恰相反”除非公司发现可以’t以有利可图的方式投资资金。“What you’我们建议这是一种非常传统的方法,”芒格先生告诉提问者,明确表示他认为这种做法是荒谬的。

 

“What you’我们建议这是一种非常传统的方法,”芒格先生告诉提问者,明确表示他认为这种做法是荒谬的。

 

就是说,如果巴菲特先生所做的只是投资自己的钱,他’拥有一些富国银行—一个更简单的投资故事’更容易理解— but also JPMorgan.

 

“There could be circumstances under which we would buy a lot of stock but 我不’t think they are highly likely,” he says. One thing the buyback price indicates, according to Mr. Buffett: “I do think it signals to a lot of people that don’t have a lot to lose” by investing at the current price.

 

当被问及投资经理托德·科姆斯(Todd Combs)和泰德·韦斯勒(Ted Weschler)时,巴菲特表示“perfect”伯克希尔。每个人的年薪为100万美元,加上其投资组合击败S的总和的10%&P 500,每三年滚动一次。每个人根据自己的表现获得80%的报酬,而彼此的报酬则为20%’s. “I don’认为您可以拥有更好的结构,”巴菲特说,将其比作他以前付给Geico的那笔钱’卢·辛普森(Lou Simpson),在为这家汽车保险公司进行了数十年的投资后,他最近退休了。他说,每家公司的管理资产为27.5亿美元,几乎不受巴菲特的监督。他补充说,当他们购买新股票时,他喜欢知道那是什么股票。

 

有关投资时尚的问题。

“我们试图远离我们不做的事情’t understand,”巴菲特先生说,他需要“some notion” of what a business’盈利能力将在五到十年内。“你最终看到一个很小的宇宙”当您排除您不做的生意时’他补充说,我不明白。

 

再次,它归结为业务和投资故事的简单性。巴菲特先生说“the chance of being 错误的方式 about I.B.M. are 可能更少 than being 错误的方式 in Apple or Google.”

 

存在的机会“way wrong” in IBM are “probably less” than the chances of being 错误的方式 on Apple Inc., says Mr. Buffett. “We wouldn’t have predicted”他说,苹果发生了什么,而他没有’t buy the stock —这一直是市场之一’表现最出色— because he couldn’t “坚定信念”关于企业的价值。

 

在低电流率下,“我完全避免购买”巴菲特说,除了短期票据以外的政府债券。

 

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菲尔敦(Phil Town)是投资顾问,对冲基金经理,《纽约时报》(New York Times)3倍畅销书作者,前大峡谷河流指南以及美国陆军特种部队的中尉。他和他的妻子梅利莎(Melissa)对马,马球和赛事充满热情。菲尔’我们的目标是帮助您学习如何进行投资并实现财务独立。