规则1金融博客

与投资者Phil Town

最后–这就是我们的经济状况

作为一个 投资回收期 投资者,您应该始终了解市场情况,以便您可以预见何时为潜在的危机而建立市场。不久前,我写道,信贷危机的责任及其对股票市场造成的影响应该落在那些不偿还贷款的人和向他们放贷的贷方的肩膀上。 其他一切都来自这两组球员。你们中的许多人都反对我让华尔街放松。你是对的。我是正确的。 We were both right. 请继续阅读,因为这是发生的事情。如果您想了解更多,请读一本很棒的书, 大空头,由Michael Lewis撰写。

 

  1. 美联储降低了借贷成本以防止经济衰退。这些便宜的贷款使房地产付款减少,房地产价格上涨,因为借款人每月只要花同样的钱就可以负担得起更大,更昂贵的房屋。房地产价格飞涨,使房地产投机活动看起来像是在投资,因为人们借贷和购买房屋来出售房屋并获利。
  2. 同时,美联储鼓励银行和抵押公司向边际借款人借贷,威胁要起诉银行歧视,并敦促房利美购买更多的边际贷款。
  3. 投资银行发现他们可以捆绑这些贷款,并将它们的现金流作为具有不同风险和回报水平的不同抵押证券出售。在评级机构的帮助下,以及债券的所谓从属地位,其中一些现金流甚至被评为AAA。 这些债券对投资者而言是巨大的打击,因为它们具有较高的回报率和(假设)较低水平的政府债券风险。对这些抵押债券的巨大需求,促使贷方向没有资格的借款人提供更多的贷款,因为他们没有持有抵押贷款-他们将其出售给投资银行或联邦政府,然后使用现金提供更多的贷款。
  4. 最坏的抵押贷款池–次级抵押贷款–很难卖。投资银行通过将所有最差的抵押贷款合并为抵押债券来解决该问题,并获得了AAA评级。正如刘易斯所说,“这是金融炼金术,将铅变成了黄金。”这是通过使用多年的数学公式来完成的。公式“证明”,如果您将大量无关的高风险贷款组合为一个大债券,那么整个债券的风险就非常低。评级机构和投资银行并未意识到,加州的次级贷款实际上与佛罗里达州的次级贷款有关,因为这两者都是投机者所欠的,并且在房地产开始趋于稳定之时,借款人将停止支付他们的抵押。掌握公式后,投资银行家说服评级机构将这些债券定为AAA,然后说服AIG为其提供保险。对这些类型的抵押债券的需求使问题更加恶化,因为现在有大量资金专门用于向任何人提供贷款。 (如果您想了解更多,Lewis确实提供了有关投资银行如何将低质量贷款转换为高质量抵押支持证券的详细信息。)
  5. 仍然没有真正的问题,因为如果这些债券失败,投资者将损失,然后放贷的钱减少,这将关闭机器。情况不是很好,但不是危机。
  6. 问题来了:一些非常聪明的内部人士看到了墙上的文字,并且知道一旦房地产泡沫破裂,这些高风险债券就会违约。如果这些债券完全倒闭,这些投资者想要一种获利的方法。但是……当时没有很好的方法来做到这一点。
  7. 几家聪明的投资银行制定了一项针对债券违约的保险政策,并要求AIG为其支付少量保费。 AIG并不了解这些债券所代表的风险,因为它们是在为很少有坏账的投资提供保险。通过购买债券违约保险,这些投资者将在债券违约时发大财。因为 他们 知道他们将要违约。
  8. 然后这些投资银行意识到保险单就像原始债券一样。 如果保证金很好,那么保险就不会还清。 因此,他们创建了债券保险单的衍生产品(已经是抵押债券的一种衍生产品,已经是原始抵押产品的衍生产品)。 该衍生品的行为与债券类似,但杠杆率很高。 如果债券下跌,您将损失不菲。 这种派生方式正巧用了聪明小子的另一端。换句话说,他们押注债券将保持偿付能力。
  9. 正如他们将原始抵押贷款证券化一样,投资银行也出售这些衍生产品衍生产品的证券,并且其中一部分也被评为AAA。债券销售人员到处出售这些东西,因为它们具有AAA低风险并具有高收益。他们自己做饭,为自己的公司购买了数十亿美元的东西。
  10. 然后房地产做了不可避免的事情,并停止了上涨。 次级抵押贷款借款人做了他们必须做的事情,几乎立即开始违约,这让几乎所有人都感到惊讶,除了看到它即将到来并对它进行保险的人(做空)。 和债券开始失败。
  11. 投资银行损失了数十亿美元,突然间没有钱来偿还其日常投资交易,这有可能陷入全球信贷冻结。情况变得更糟,因为由AIG担保的债券毕竟没有那么担保,因为AIG没有钱支付保险单。
  12. 几乎每家大型金融公司都威胁要破产,要么是因为它对不良证券进行了投资,要么是因为破产的机构所持有的投资无法获得报酬。
  13. 我们的联邦政府决定拯救所有这些公司,现在我们欠数万亿美元。

这个故事的主旨? 取决于您与谁交谈,但是作为一名投资者,我认为我们可以得出结论,每个人都在做某事这一事实是不这样做的一个巨大信号。注意标志。有没有踩踏的人群?在遵循之前先三思。很可能它不知道要去哪里。当拉斯维加斯的脱衣舞娘支付5栋房屋的抵押贷款时(请参阅本书),您可能想做空房地产。

只是 记住我们从历史中学到的东西:贪婪的地方,要走相反的路。

现在去玩!

– 菲尔 Town

identicon
菲尔敦(Phil Town)是投资顾问,对冲基金经理,《纽约时报》(New York Times)3倍畅销书作者,前大峡谷河流指南以及美国陆军特种部队的前中尉。他和他的妻子梅利莎(Melissa)对马,马球和赛事充满热情。菲尔’我们的目标是帮助您学习如何进行投资并实现财务独立。