规则1金融博客

与投资者Phil Town

您的作业:Paychex,Inc.(PAYX)

我们避风港'一段时间做了功课评估,所以这里'是Paychex,Inc.(支付宝)。

菲尔,我听说你今年在孟菲斯讲话,读过 你的书,从那时起一直在进行研究和实践。一世'我在寻找一家出色的公司时遇到了麻烦。 支付宝有可能,强大的公司,市场领导者,没有债务,数字看起来不错。我了解业务,喜欢他们的未来发展计划。

以14%的保守增长率和28%的当前市盈率来看,PAYX看起来非常接近标签。平均。 PE为48'略高于MOS。如果您对这家公司有所了解,我们将不胜感激。

谢谢你给我指路。

达尔文·马丁

我的回复:

嗨,达尔文,

我确实喜欢这些家伙。 他们经历了颠簸,已经过去了。 我认为平均四舍五入的平均分析师评级为16%。

有了32 PE,我就可以以39美元的价格买到PAYX,价格为44美元。  I've been following
这些家伙有一阵子,所以当它出来的时候我觉得可以买
20%的红色区域(低于“贴纸”最多20%,直至“贴纸”),因此低于$ 36's
可买的。 如果您不熟悉该行业,请购买更大的MOS。  $22 would
很好,但不太可能。

让's一秒钟谈论估值PAYX。  You'll notice that
他们曾经成长 每股收益BVPS 始终超过25%。 

营业额 跑了
从20%起 现金 跑了20%左右。 

然后一切都崩溃了。 

那,
当然,创造了购买机会。 2002年的库存为
售价从$ 60的高位下跌了$ 22。 

但是我们会如何看待
那呢? 我们是否将7%作为长期增长率?  Not if we
了解业务,我们不会't. 我使用了22%的增长率,
TPE每股收益为0.60美元时的44倍PE在2002年获得48美元的贴价
售价为22美元。 
MOS was $24 for me, so it was 可买的。 

今天
规则使我的增长率降低了一点'自从BVPS以来,我很满意,现金和销售额都徘徊在16%左右。  Buying opportunites
来吧'当功课还清时。  You know what has 3
4 Ms中的一个,然后您等待那个大MOS,然后装载卡车。

如果仅持有PAYX,四年后的结果约为100%。  Not
不良率为18%。   如果你像我一样进进出出,你甚至
更好。

说到这一点,鉴于要求购买价格低于36美元,
上一次进入市场的机会是在八月,当时它跌破了33美元的底部。  In
售价$ 35,现价$ 39。  And now it's priced 差不多. 

带来了
一个有趣的问题:是"about right" okay to buy? 

我认为查理
芒格(巴菲特'的伴侣)说过"It's better to buy a
价格公道的生意好于价格公道的生意
价钱,"也许是无意中指出了
很难在一个伟大的生意上找到一个大的MOS。 特别是当你
试图投资300亿美元。 我相信,5万美元比较容易。

但是查理指出了一个很好的观点:如果您购买一家出色的企业,'s
价格合理,例如现在的PAYX,您应该做得很好。  It should
继续以超过15%的速度增长您的资金,而我们所有人
知道,足以致富。 

那为什么不关注查理's lead 和
会吗 

好吧,出于一个原因,因为查理不是't buying 支付宝.  Which
表示他没有't think it'价格公道的生意真不错。
由于它'查理和沃伦显然是一个很棒的生意,
it's not such a '"fair" price. 

这就是我做整个MOS的原因
事情。 我这样做仅仅是因为我不是沃伦或查理,我需要
对一块大钉子有很大的缓冲。   Be patient.  Spend your time
建立您真正从事的业务的观察清单
理解。 机会来了,您将准备好
现金。

现在去玩。

菲尔

identicon
菲尔敦(Phil Town)是投资顾问,对冲基金经理,《纽约时报》(New York Times)3倍畅销书作者,前大峡谷河流指南以及美国陆军特种部队的前中尉。他和他的妻子梅利莎(Melissa)对马,马球和赛事充满热情。菲尔’我们的目标是帮助您学习如何进行投资并实现财务独立。