规则1 Finance 博客

与投资者Phil Town

您的家庭作业:星巴克(SBUX)

I'我非常喜欢 你的书 和我'急于上手。  I've been a buy 和 hold/diversify guy for years, 和我 have paid a big price for that.  But I'm现在准备采取更多控制权。

无论如何,  I currently own 星巴克 尽管市场跌宕起伏,但对我而言最终还是很好的。  I purchased it in '95,这已经远远超过我拥有的表现最佳的个股。 

为了对数字进行一些练习并确定当前的标价(当我在另一条街对面看到星巴克时,我想知道它们还能增长多少?),我提出了以下建议。 (全部来自 MSN /金钱 当您直接在书中指示时。)

 Big5sbux

*基于当前BV / S- 3.15的股本增长 从最初的BV / S(9/96)开始
.73。  (It dropped from '04 to '05,自由现金流也是如此。)


标价计算:

当前每股收益:   .70

预计每股收益增长率:16%

这就是我有点困惑的地方。 正如您所建议的,我确实保守了。

从历史上看,十年股权增长率 大约有16%
从'04 to '05(5年为12%)。

EPS增长和销售增长
保持强劲,约占25%。

分析师预测每股收益21.6%(5年)
未来的增长。          

但是随着低端,"Rule #1" 我认为这个数字会让我占16%。 未来增长放缓不会'似乎是不可能的。

美东时间。 未来的PE:   32  (16×2)

再次, 历史PE平均值为41。  But going with 规则1, I went to 的 lower PE. (Current PE is about 50.)

未来市场价格:  84$

16%接近%15,因此10年内翻了一番。 因此,从现在开始的10年每股收益约为2.80美元。 (.70的两倍是1.40。1.40的两倍是2.80) 

因此$ 2.80 x 32(PE)= $ 84。

标价:21美元(84除以4-以确保最低ROR为15%)

无论如何,在20多岁以下。

目前的价格是35美元左右。
我是否准确,因此, SBUX
定价过高,还是我的数字偏于保守?

估计未来的EPS增长数字似乎很棘手。

我怎么办

最好,

约翰·Z。

我的回复:

嗨,约翰,

我非常喜欢SBUX。 他们似乎一直在寻找成长的方法,但是
随着他们的增长,对他们而言,合理的增长速度将变得更加艰难。
更多商店开业。   我看了跟随他们的分析师人数
他们九个人都愿意相信至少有20%的增长
未来五年的费率。

但是,关于较低的股票增长率的出色逻辑又如何呢?
费率数字? 毕竟,这是未来增长的最好指标
我们可以获得的费率。 

首先,每当我看到明显降低
股权增长率超过EPS增长率,我首先要检查的是
现金流量页面
看看企业是否一直在支付其股权作为
红利。
只是看股息线 现金流量页面
它会告诉您这笔钱是否已支付而不是保留。

也许那个'为何SBUX增长率较低…但是在这种情况下,SBUX
支付 没有股息 ,这样't it.  (If it did, I'd add up all ten
多年而又肮脏的年份,然后将该数字加到2005年的权益中,得出
更好地了解剩余资本的增长。)


所以's 16%. 我们是否应该将其用作
未来?  I'm tempted.  Here's why: 

请注意,SBUX像
去年的交易额达到了15亿美元( 资产负债表 ),然后使用
它和一堆其他现金购买股票(在股票上回购 现金
流程表
). 

 补仓

告诉您的是,首席执行官霍华德·舒尔茨(Howard Shultz)认为
股票太便宜了'更好地利用剩余资本来
买回业务而不是将钱投资于增长。

有趣的决定。 作为所有者,您必须决定的是
舒尔茨是在帮您一个忙还是在骗您。

让's say he'那个20%的数字还可以。  让's做估值的事情
好像我们 're him: 

当前每股收益:0.70。我们将PE设为40,得出的价格为$ 42
如果我们想要15%的投资回报率。  (Use my MOS计算器 赶快去做。)这很健康。

霍华德注意到这只股票的价格为35美元。  He looks at a
十亿美元,并认为,"嗯,如果我花钱通过建设
更多商店,'会因为 资本支出 受伤了 免费现金
. 另一方面,如果我只是回购股票,自由现金流
stays high 和我 get a 20% bump up in 实际回报 立即(自从
花了35美元买了价值42美元的东西)。" 

实际上,霍华德每次都可以
花你的钱买低于其内在价值的股票,他应该
大概这样做,因为那'保证即时的投资回报

(只要他没有'真的需要雄鹿以20%的基本增长率增长
率)。 宣布派息不费吹灰之力。


底线:当首席执行官像霍华德一样聪明,诚实和以所有者为导向时
舒尔茨回购股票,我们对42美元的估值可能非常高。
合理的一个 …
这意味着将16%的增长率
可能会严重阻碍SBUX。  I'd较高时感觉良好
此时的增长率。

现在去玩。

菲尔

附言并以35美元的价格在市场上出售,'仍在购买模式下
大个子搬回去。 但是要做好很多准备
并以此交易,朝着42美元的标价上涨。  And
您确实需要知道为什么分析师认为这可以保持20%的增长
或更好。  I'd听最新的分析师'电话会议和阅读
那位主席'的信,看看我是否有一些线索。

identicon
菲尔敦(Phil Town)是投资顾问,对冲基金经理,《纽约时报》(New York Times)3倍畅销书作者,前大峡谷河流指南以及美国陆军特种部队的中尉。他和他的妻子梅利莎(Melissa)对马,马球和赛事充满热情。菲尔’我们的目标是帮助您学习如何进行投资并实现财务独立。