I'我非常喜欢 你的书 和我'急于上手。 I've been a buy 和 hold/diversify guy for years, 和我 have paid a big price for that. But I'm现在准备采取更多控制权。
无论如何， I currently own 星巴克 尽管市场跌宕起伏，但对我而言最终还是很好的。 I purchased it in '95，这已经远远超过我拥有的表现最佳的个股。
为了对数字进行一些练习并确定当前的标价（当我在另一条街对面看到星巴克时，我想知道它们还能增长多少？），我提出了以下建议。 （全部来自 MSN /金钱 当您直接在书中指示时。）
*基于当前BV / S- 3.15的股本增长 从最初的BV / S（9/96）开始
.73。 (It dropped from '04 to '05，自由现金流也是如此。）
标价计算：当前每股收益： .70
预计每股收益增长率：16％
这就是我有点困惑的地方。 正如您所建议的，我确实保守了。
从历史上看，十年股权增长率 大约有16％
从'04 to '05（5年为12％）。EPS增长和销售增长
保持强劲，约占25％。分析师预测每股收益21.6％（5年）
未来的增长。但是随着低端，"Rule #1" 我认为这个数字会让我占16％。 未来增长放缓不会'似乎是不可能的。
美东时间。 未来的PE： 32 (16×2)
再次， 历史PE平均值为41。 But going with 规则1, I went to 的 lower PE. (Current PE is about 50.)
未来市场价格： 84$
16％接近％15，因此10年内翻了一番。 因此，从现在开始的10年每股收益约为2.80美元。 （.70的两倍是1.40。1.40的两倍是2.80）
因此$ 2.80 x 32（PE）= $ 84。
标价：21美元（84除以4-以确保最低ROR为15％）无论如何，在20多岁以下。
目前的价格是35美元左右。 我是否准确，因此， SBUX
定价过高，还是我的数字偏于保守？估计未来的EPS增长数字似乎很棘手。
我怎么办
最好，
约翰·Z。
我的回复：
嗨，约翰，
我非常喜欢SBUX。 他们似乎一直在寻找成长的方法，但是
随着他们的增长，对他们而言，合理的增长速度将变得更加艰难。
更多商店开业。 我看了跟随他们的分析师人数
他们九个人都愿意相信至少有20％的增长
未来五年的费率。但是，关于较低的股票增长率的出色逻辑又如何呢？
费率数字？ 毕竟，这是未来增长的最好指标
我们可以获得的费率。首先，每当我看到明显降低
股权增长率超过EPS增长率，我首先要检查的是 的
现金流量页面 看看企业是否一直在支付其股权作为
红利。 只是看股息线 现金流量页面 和
它会告诉您这笔钱是否已支付而不是保留。也许那个'为何SBUX增长率较低…但是在这种情况下，SBUX
支付 没有股息 ，这样't it. (If it did, I'd add up all ten
多年而又肮脏的年份，然后将该数字加到2005年的权益中，得出
更好地了解剩余资本的增长。）
所以's 16%. 我们是否应该将其用作
未来？ I'm tempted. Here's why:请注意，SBUX像
去年的交易额达到了15亿美元（ 资产负债表 ），然后使用
它和一堆其他现金购买股票（在股票上回购 现金
流程表 ).
告诉您的是，首席执行官霍华德·舒尔茨（Howard Shultz）认为
股票太便宜了'更好地利用剩余资本来
买回业务而不是将钱投资于增长。有趣的决定。 作为所有者，您必须决定的是
舒尔茨是在帮您一个忙还是在骗您。让's say he'那个20％的数字还可以。 让's做估值的事情
好像我们 're him:当前每股收益：0.70。我们将PE设为40，得出的价格为$ 42
如果我们想要15％的投资回报率。 (Use my MOS计算器 赶快去做。）这很健康。霍华德注意到这只股票的价格为35美元。 He looks at a
十亿美元，并认为，"嗯，如果我花钱通过建设
更多商店，'会因为 资本支出 受伤了 免费现金
流 . 另一方面，如果我只是回购股票，自由现金流
stays high 和我 get a 20% bump up in 实际回报 立即（自从
花了35美元买了价值42美元的东西）。"实际上，霍华德每次都可以
花你的钱买低于其内在价值的股票，他应该
大概这样做，因为那'保证即时的投资回报
（只要他没有'真的需要雄鹿以20％的基本增长率增长
率）。 宣布派息不费吹灰之力。
底线：当首席执行官像霍华德一样聪明，诚实和以所有者为导向时
舒尔茨回购股票，我们对42美元的估值可能非常高。
合理的一个 … 这意味着将16％的增长率
可能会严重阻碍SBUX。 I'd较高时感觉良好
此时的增长率。现在去玩。
菲尔
附言并以35美元的价格在市场上出售，'仍在购买模式下
大个子搬回去。 但是要做好很多准备
并以此交易，朝着42美元的标价上涨。 And
您确实需要知道为什么分析师认为这可以保持20％的增长
或更好。 I'd听最新的分析师'电话会议和阅读
那位主席'的信，看看我是否有一些线索。
