规则1金融博客

与投资者Phil Town

规则#1本周的问题:合并或收购后,您如何计算五巨头? (第二部分)—A.K.A.购买野燕麦后,全食值多少钱?

本星期's post is Part II 到上周's.

收购和合并对估值造成的破坏不止一种。 巴菲特先生曾经说过"当拥有光彩的声誉的管理人员处理以低劣的基本经济学而享有声誉的企业时,该企业的声誉将保持不变。"

这带我们去购买 野燕麦 通过 全食. 约翰·麦基(John Mackey)和他的团队以光彩闻名。 他们是否只是购买了以糟糕的基础闻名的公司?  Let’s see what the 大五 说一下这家公司:

Big5_1 好吧,那是一组奇怪的数字。 现金流量增长像
疯狂,其他一切都糟透了。

除了最近有一些
改善。 没什么说的。 所以如果你要买这个
业务,在进行谈判之前您如何看重它
交易?  You do what we do. 设置增长率并从那里开始。 

看了那些惨淡的数字后,是否愿意为OATS选择一个?  Well,
通常我们会在这里完成。 转到下一个候选人。  But in
这种情况下,我们真的很想买这个烂摊子。 也许我们认为我们可以
清理。 因此,我们必须在上面加上一个数字。 

我在看书
初学者的每股价值增长率,以及最新的每股收益
增长。 我们在这里拥有N / A,因为它从负数变为正数
数字,我们做得不好。  At least I can’t.  But what
发生的是OATS从每股亏损1.20美元跌至约0.60美元
利润。 所以我们得给它一个数字,我要说...
嗯... 15%。 

我没有借口 我只是认为这是一个很好的数字
如果业务做得好并且持续改善。  And it's what I’m
穿上WFMI… 好吧,这是黑暗中的一枪。  It could just
以及BVPS号码…是的,就像看着那个烂摊子
更好。  So 15% it is. 

现在快速了解一下谁
敢于预测,我们看到有6个无畏的灵魂
预测OATS的EPS增长幅度将从14%增至47%。  Good to see
像我们一样,专业人士在这方面迷失了方向。 但至少我的猜测是15%
事情的低端方式。 这让我高兴。

PE呢? 我检查了历史范围,……哦,太好了。  It ranges
30至270。 非常有用,只不过是15%的增长率的2倍
也使我们处于PE范围的低端。  So, good.

现在,让我们获取TTM EPS并运行一些数字:

TTM EPS:0.48美元
PE:  30
增长率:  15%
2017年每股收益:1.94美元
2017年价值:58美元
标价:15美元
MOS价格:$ 8

它由WFMI以18.40美元左右的价格购买。  So I’m thinking
John Mackey参加了与OATS的谈判
例如每股15美元,作为他的实际价值。 不幸的是
当时股市为OATS支付了多少费用。  Which doesn’t
给OATS投资者抛售大量的奖金。  So I’m
以为约翰认为两家公司之间的协同作用将
值得20%的溢价。

让我们回到问题:这次购买对价值产生了什么影响
WFMI? 

好吧,如果您是硬核 规则1 打字,你做了
用数字来表示,我必须说WFMI支付了20%的高价
对于他们得到的。 这意味着购买价格的那部分
来自WFMI投资者'减少形式的口袋
他们的实际资产。 当然,由于采用GAAP会计的方式,它不会完全以这种方式显示。 但这就是事实
就我所见。 

那么他们的15美元有什么区别
应该已经付了,他们实际付了18美元? 我们乘以
按OATS发行在外股票数量计算为18美元: 29,400,000股次
18美元等于5.29亿美元。 这就是我们要支付的。 在做同样的事情
15美元,我们将获得4.41亿美元-如果我们能够做到,我们应该付出的代价
零售。 差额为8800万美元。  That’s what we
多花钱买这个东西。

现在我们来看看WFMI在购买OATS之前的价值:

使用
TTM EPS为1.38美元,增长率为15%,PE为30,今天的价值为41美元
分享。 

再次,我们看到有多少股票正在浮动–
138,500,000 – 41美元,我们的价值为5,678,500,000美元。  That’s
在约翰以8800万美元的高价收购OATS之前。  现在我们减去$ 88
百万美元,则我们获得了新的价值5590000万美元。  That puts the price
每股WFMI为40.36美元…这本质上是一个舍入误差。 

换句话说,为OATS支付过多的影响只是
每股几美分,因为WFMI的价值不菲。  The size of its
市值只是吸收了这个小得多的业务。

我想我们即使在球场上也必须为这笔交易喝彩
正确评估OATS的价值,因为我们没有考虑
全食超市招牌数量翻倍的影响
一个月前。 我们也没有考虑删除
竞争者给食品批发商提供了谈判的杠杆
WFMI价格。 既然OATS消失了,WFMI可以保护其利润
更好。

所以我认为这是明智之举,我认为Mackey先生和团队
将从中受益。 只要他们能克服惯性
腐烂的基本面证明了巴菲特先生
错了。

现在去玩。 菲尔 Town

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菲尔敦(Phil Town)是投资顾问,对冲基金经理,《纽约时报》(New York Times)3倍畅销书作者,前大峡谷河流指南以及美国陆军特种部队的中尉。他和他的妻子梅利莎(Melissa)对马,马球和赛事充满热情。菲尔’我们的目标是帮助您学习如何进行投资并实现财务独立。