规则1金融博客

与投资者Phil Town

投资回收期与交易时间

菲尔_town_9 我喜欢一封周到的电子邮件,这是一封不错的电子邮件(请参阅下文)。 约翰一直在做一些思考和挖掘,想知道为什么我们不应该'购买并持有我们出售而不是交易的出色业务。 Its such a good 规则1 约翰,问题是我写了一本关于它的新书。 The book is called 投资回收期 并于2010年3月从Random House发行。

简短的答案是你是对的。 开展您在销售中购买的出色业务比进行交易更好。 交易有交易成本,短期内可能会不准确,并且肯定会损失您的一些利润。 它还具有使您摆脱即将大量下潜的股票的优势。 交易是防止搞砸的保险。 它虽然不完美,但却是相当不错的保险,它减少了您在确定业务是否良好以及确定价格/价值事物正确时必须付出的努力。

投资回收期 以全新的视角展示了购买和持有策略,并提供了逐步的实施说明。 它以相同的要求开始,以高价获得出色的业务。 But since we're holding, we'不交易,我们必须确定正确的价格。 因此,我引入了私募股权定价的概念,我称之为 投资回收期 价钱。 它的业务价格,将在很短的几年内从收益中偿还。 投资回收期价格使您避免陷入困境。

想象一下,您打算以100万美元的价格收购一家私营企业。 该企业每年的税后收入为20万美元。 It isn't growing.  因此,在5年内您可以收回资金(假设您没有'不需要任何额外的营运资金来保持运转)。 请注意,从那时起,您不会'这笔交易没有钱。 你在玩房子钱。 你的钱没用了。 现在,如果生意往南走,您可以't lose money.  Once you'我把钱都拿出来了,你真金。 

你没有风险,我的朋友。 从那里一切都很好。 That's ideal.

当然,有了上市公司,我们'不能买到整个东西。 但是如果我们买对了,如果我们使用 投资回收期 作为购买价格的衡量标准,我们应该适当地期望市场会随着时间的流逝对业务进行适当的定价,并且我们会从投资中获利。 实际上,我们甚至可以从 投资 短时间内– a year or two –交易中剩下的全部是房屋收益。 再说一次,我们没有风险。

做到这一点需要我称之为的技术"Stockpiling".  为了增加我们的利润,我们可以添加一些很酷的技术来使用看跌期权和看涨期权来产生现金流,而风险绝对为零。 我知道这似乎很疯狂,但选择权的全部源头是减少或消除拥有像小麦作物这样的令人恐惧的东西的风险。

因此,约翰,我对您的分析表示祝贺。 我希望您喜欢这本书出版后的作品。 I think you will.

现在去玩

菲尔 Town


以下是发送给的原始电子邮件 菲尔 Town

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Hi 菲尔,

 

最近,在我之前'd ever heard of "规则1", I read "沃伦·巴菲特随笔".  当我发现它充斥着基本知识时,我感到失望 by its 缺乏任何策略上的分歧或 实际适用性 for the small investor. 然后,我在MSN.com上阅读了有关您和您的书的一则短消息,买了它,是因为您对我感到真诚,令我高兴的是,我发现 "规则1" to be exactly what I was looking 对于!  Great job.

 

就是说,我不得不承认,我很惊讶地遇到了技术分析 before the end.  In "Grab the Stick" and "The Three Tools",您的观点是,基金经理会转移市场(即市场),并且总是会有一些早期信息可以交易。  However, I'我无法调和您就工具为何起作用而提出的全部论点,而我'd。希望听到您对以下方面的想法,也许会扩大我的见解。

 

关于"机构增加或减少 投资" (p. 190), I think that a "机构投资减少"只能表示资金正在从市场(或特定股票)中撤出 完全,而不仅仅是从一个机构投资者到另一个机构投资者,而且这只能是 由于股票数量保持不变,而价格下跌代表,组成市场的机构投资者集体保持不变–股份是由机构A,B或C还是这三者的任何组合所拥有,'其中仍有X百万股。

 

一起,关于"当[基金经理]卖空时,股票价格下跌"(p。192),从这个角度退后一步,我发现股票 traded rather than only sold. 对于每个卖方,都有一个买方。 对于每位抛售巨额股票的共同基金经理,也有一名投资者买入巨额股票(除非我们认为专家正在承担所有损失,否则'永远是真的)。

 

因此,从相反的角度讲,我们可以问,"What'在所有这些机构投资者都买进股票的同时使价格下跌了吗?"

 

例如,C知道一些不好的东西'即将发生,所以他以一些折扣出售了一些股票。 A或B都不知道即将到来的坏处,并以该价格将股票视为一笔交易,因此他们购买了'em up - 直到他们开始闻到一些问题为止。 一旦他们都感觉到了'除了付出他们开始相信的代价外,别无选择 truly accounts for the 坏处. 而且,三个工具应该可以预测在C得到新闻之后,A和B流行之前的某个时间。

 

可是我'm倾向于认为不乏股票价格违背这三个指标的例子(请参阅2006年5月12日的博客文章"INFY And The Tools"),然后我认为必须指出投资者之间的分歧,即什么价格可以完全解决未来的问题。  This is 是什么让一些大人物留在剧院而其他大人物则在推销,最后,只有未来的实际收入才能确定留下的人是否会被烧死或在电影结尾看到令人振奋的转折。

 

但是由于任何最终结果的不确定性"badness",以及机构参与者之间对此意见的不一致,'交易这些技术指标违反了"certainty" and "predictability"规则1的基础 投资?  And, so wouldn'在市场价格接近标价之前,我们只是买入并持有一家大公司,我们会更轻松吗?

 

谢谢! 

约翰


 

附言  Looking 对于ward to providing you with 您可以在几年内在您的网站上发布成功的故事!

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菲尔 Town is an 投资 advisor, hedge fund manager, 3x NY Times Best-Selling Author, ex-Grand Canyon river guide, and 对于mer Lieutenant in the US Army Special Forces. He and his wife, Melissa, share a passion 对于 horses, polo, and eventing. 菲尔’我们的目标是帮助您学习如何进行投资并实现财务独立。