规则1金融博客

与投资者Phil Town

眼见为实

大约一年前 菲尔 Town 对Maria Bartiromo有一个非常有趣的论点'在基普林格的共同基金辩护律师的陪同下,在美联储大楼的台阶上进行表演。 市场突然下跌了500点,至14,000点,而他正在推销相同的旧股"buy & hold"蛇油,而我一直在争辩说,高估市场中有大量抛售,这将使您的共同基金下跌,并因此而退休。 

他基本上是指责我大肆炒作。 面对明确的证据表明机构正在摆脱困境,我指责他是故意的无知。 就像他不能't hear me. 就像我说英语一样,他只懂希腊语。 

事实是,我们 说两种不同的语言。 我说的是价值语言。 他说的是有效市场理论或EMT。 在一个像常春藤联盟知识分子生活的完美世界中,人们坚定而理性。 在那个世界上,我会同意他的看法。  But we don'活在那个世界上 不幸的是,您的基金经理认为我们做到了。

有效市场理论

您的基金经理在商学院接受了EMT培训。  EMT is a
关于股票市场价格的理论指出,
有关股票的信息为投资者所熟知,并且自
投资者为了自己的利益采取合理的行动,
交易股票反映了所有已知的信息;因此,
当前价格是该股票的当前价值。 

换一种说法,
you get what you pay 对于。 

沃伦·巴菲特不同意。

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)认为您不一定能得到所付的钱
对于。 他认为价格是您所付出的,但价值才是您所获得的。 而且它们可能完全不同。

恐惧会创造非理性的市场

价格和价格可能会大不相同的原因是
现实世界与假装世界完全不同。 

EMT基于
关于现实世界的严重错误。 EMT称投资者行为
始终合理地。 但是他们显然不't.  Fear is a powerful
在股票市场上超越理性思维的情绪
在生活中的许多情况下。 

我记得读过一篇关于罗马军队的文章
在一次近战中击败了10倍于
大。 那怎么可能? 罗马人组织和战斗为
单位而不是个人。 随着这些单位的砍伐
第一波的部落成员,下一波看到了明显的罗马人
立于不败之地,变得恐惧。 随着失败和死亡从
似乎不可避免的事物的可能性极小,恐惧蔓延
进入队伍,他们惊慌失措地奔跑。 从那时起,
20,000名罗马人在200,000名恐怖部落成员的背后砍伐
直到他们'd killed them all. 

20,000左右是没有道理的
击败200,000。  But it happens.

市场是恐惧和恐慌可以并且确实可以接管的地方
并导致不合理的结果。 

我们'重新看到恐慌和非理性
已经。亚特兰大的一家房地产开发商破产了几个月
前。他是一个聪明的人,有两个好孩子和一个漂亮的妻子。  他
把枪放到嘴里,扣动扳机,炸毁脑筋。 


是一个健康的人,受过良好的教育。 他拥有一切生活
以及足够的资源来继续成功的财务未来。  And
然而,他宁愿死也不愿经营生意。这不是
对情况的理性反应。 理性的反应需要
一切都考虑在内,消除了决策中的情绪
处理。

什么是理性的, 规则1 投资者现在开始吗?

在市场崩溃中的理性反应,消除了
情感,这将是看您所拥有物品的价值是否显着
高于其价格。 如果是这样,那么一个合理的反应就是
购买more,即使您的直觉告诉您价格可能会降低
短期内。 

如果您拥有价值10美元的东西在出售
for $5 now, why not 购买more – even if two months from now the price is
四块钱  You'仍旧购买10美元面额的纸币一半。  And if a panicked
投资者在几个月内以4美元的价格出售10美元的钞票
thank you and 购买more of them at that price. 总有一天你要去
能够以10美元的价格出售10美元。  It won'不管是否重要
您支付了$ 5或$ 4。 无论哪种方式,你都被杀了。  This is rational
投资。

知道价值消除了对未知的恐惧

你赢了'很快就会看到很多合理的投资正在进行中。  What you
将会看到恐慌。 恐慌会像这样进入市场
进入军队–是出于对未知的恐惧。 在战斗的情况下
对于罗马人,未知是关于战术的。  "How are these guys
赢了吗 他们必须拥有秘密武器。  是时候逃跑了。"

就股票市场而言,未知数约为
股票。  "为什么我的库存下降了? 一定有问题。
是时候逃跑了。" 这是EMT的说法,由于理论是b.s.,
当事情开始恶化时,人们会感到恐慌。

Why 可乐 我们nt Up When the Market 我们nt Down

前景不明朗的任何股票都将为此受到打击
市场,大多数股票的期货价格低迷,以
EMT使水晶球浑浊。 在那里会挂着的股票,
至少在短期内,像 可乐 –有
如此持久的市场,可以预见长远的未来。 

Yesterday, while the stock market got pounded, 可乐 went up in price.
为什么?  Because the Big Guys know that 可乐 is predictable and therefore
有一些特定的价值,即使他们没有't know what it is. 

具有讽刺意味的
该价值约为当前价格的60%。  But isn't that
可以期待? 当您惊慌失措时,您需要放置一个地方
您的钱可以肯定地归还,您愿意
换取较小的回报,以消除恐惧。 


可乐's的价格由寻求避难的买家出价,
投资回报会下降。 

现在,大佬们愿意
接受8%的金钱回报以换取一定的确定性。
糟透了。  But then, it isn't their money. 只要他们做得更好
比S&P 500指数,他们保持工作… even if they lose
你的一些钱。

那你该怎么办?

如果您一直在这里关注
规则1,你'曾经有现金或短期交易,可以入帐
现金。 在这次下跌中,您没有损失任何东西。 

你应该怎么做
在那种情况下,希望这件事一劳永逸。  There
清除空气和消除恐慌并不是显而易见的价值。 

我们
需要S&P 500市盈率,市盈率约为9倍。  Fortunately,
这次,指数的PE恰好位于
可能性。 我们在1974年看到它,在1983年看到它,但是我们还没有't
从那以后一直在那里'到了一些严重的恐惧和厌恶的时间
关于股票进入业余市场的方式"buy and hold"
心理学。 而当这种情况发生时-经过8年的无处
now another big drop, the 购买and hold'ers finally can't take the pain
出去-它'是时候给卡车加油了。

自从我们聊天以来,Kiplinger家伙对他的401(k)下降40%的想法感到好奇吗?

现在去玩。

菲尔 Town

identicon
菲尔敦(Phil Town)是投资顾问,对冲基金经理,《纽约时报》(New York Times)3倍畅销书作者,前大峡谷河流指南以及美国陆军特种部队的中尉。他和他的妻子梅利莎(Melissa)对马,马球和赛事充满热情。菲尔’我们的目标是帮助您学习如何进行投资并实现财务独立。